Trong giai đoạn hiện tại của các cuộc đàm phán M&A, các chủ nợ và chủ sở hữu trái phiếu đóng vai trò trung tâm, trong khi các cổ đông ngày càng đứng ngoài. Điều này thể hiện rõ qua sự hợp nhất của các công ty truyền hình vệ tinh Dish Network và DirecTV của Mỹ cũng như các thương vụ mua lại tiềm năng của Frontier Airlines và Spirit Airlines.

Boeing không có trong ngữ cảnh này, mà thay vào đó là các công ty như Dish Network, DirecTV và Spirit Airlines đang gặp khó khăn tài chính. Khi nhiều công ty không thể tái cấp vốn cho các khoản nợ được vay trong môi trường lãi suất thấp, giá trị vốn chủ sở hữu của họ đã giảm mạnh. Tuy nhiên, mô hình kinh doanh của họ vẫn hấp dẫn đối với các đối thủ cạnh tranh, với điều kiện đạt được mức giá phù hợp.

Trong các thương vụ mua lại này, người mua tiềm năng thường phải đàm phán trực tiếp với các chủ nợ và người sở hữu trái phiếu, thay vì các cổ đông. Điều này đặt ra một thách thức đáng kể, vì các chủ nợ muốn thu hồi đầy đủ các khoản nợ của họ. Một ví dụ cho điều này là vụ sáp nhập giữa Dish Network và DirecTV, trong đó DirecTV yêu cầu các chủ nợ chấp nhận một khoản chiết khấu 1,6 tỷ đô la trên các yêu cầu của họ. Biện pháp này nhằm giảm bớt cả giá trị hợp lý của Dish và khoản nợ của công ty kết hợp mới. Tuy nhiên, những yêu cầu này vấp phải sự kháng cự từ phía các chủ nợ, làm cho các cuộc đàm phán trở nên khó khăn hơn.

Ein weiteres Beispiel ist die potenzielle Übernahme von Spirit Airlines durch Frontier Airlines.

Translation: Một ví dụ khác là việc Frontier Airlines có khả năng mua lại Spirit Airlines.

Động lực này làm rõ rằng trong thời kỳ khủng hoảng, sức mạnh đàm phán của các chủ nợ so với cổ đông tăng lên rõ rệt. Trong khi cổ đông là trọng tâm chính tại các công ty ổn định về tài chính, thì người mua ở các công ty gặp khó khăn phải đàm phán chiến lược với các chủ nợ để đạt được các điều kiện hấp dẫn. Điều này thường có thể dẫn đến các khoản chiết khấu đáng kể, gây áp lực lớn lên những người cung cấp vốn cổ phần.

Chuyên gia cảnh báo rằng sự phát triển này có thể thay đổi lâu dài cảnh quan M&A. "Chủ nợ có nhiều ảnh hưởng hơn trong những tình huống như vậy và có thể quyết định các điều kiện của việc tiếp quản," Jan Müller, nhà phân tích tại Deutsche Bank, cho biết. "Điều này gia tăng rủi ro cho người mua, vì họ không chỉ phải xem xét giá mua mà còn cả các điều kiện tái cơ cấu nợ.

Các trường hợp gần đây của Dish Network, DirecTV và Spirit Airlines cho thấy rằng các mô hình M&A truyền thống ngày càng được thay thế bởi sự cần thiết phải đối phó với các chủ nợ. Điều này không chỉ tạo ra thách thức về tài chính mà còn là thách thức chiến lược, làm thay đổi cơ bản cách thức thực hiện các thương vụ mua lại.